万达并购AMC影院获批 26亿美元收购对价或锐减

　　核心提示：万达并购美国AMC影院案可能发生重大变化，万达将支付的并购金额可能从此前公布的26亿美元，缩减一半以上。

　　7月26日，万达集团宣布并购美国AMC影院公司一事，已获得中美双方有关部门审批，预计双方将于今年8月底完成并购交易。

　　但本报记者从相关银行方面获悉，该并购方案已发生重大变化，万达将支付的并购金额并非此前公布的26亿美元，而是有可能缩减一半以上，同时对AMC 100%股权加债务的收购方案也略做调整。

　　“最终方案，万达或放弃对AMC 100%股权收购，转而寻求控股。”一位接近交易的商业银行人士透露。

　　但本报记者就此致电、致函万达集团相关部门，均未能得到正面回应。

　　对价减至10亿美元？

　　两个月前，万达集团与AMC公司签署并购协议时，曾宣布此次并购总交易金额为26亿美元，包括购买100%股权和承担债务两部分。此外，万达承诺在未来投入不超过5亿美元的运营资金。

　　5月21日万达集团董事长王健林曾透露，中国银行、工商银行、进出口银行、招商银行、渤海银行、中银国际对并购给予了支持。

　　本报此前曾报道，商业银行对此反应积极，彼时的设想是，以中行牵头、多家银行组成的银团贷款，通过人民币并购贷款加内保外贷的境外美元贷款为万达并购提供融资。

　　但时至今日，形势或已发生逆转。

　　7月26日，一家与万达接触过的商业银行高层人士透露，万达对AMC的收购对价并非前期公布的26亿美元，“交易金额缩减了一半多，我估计大约10亿美元就够了。因而万达可能并不再需要从中资银行融资，前期主要靠自有资金支付。”

　　据其透露，随着收购的进展，AMC方面的一些投资人、股东由于看好这笔收购，放弃了从AMC撤资的计划，这使得万达的收购成本大大减轻。“约半数的投资人改变撤资计划，愿意继续投资。”

　　AMC 股东主要为Apollo投资基金、摩根大通、贝恩资本、卡莱尔集团等组成的投资集团，其总体估值大约为15亿美元。

　　原定26亿美元的收购对价中相当一部分是为支付AMC的债务，但一些债权银行表示借款暂时不用归还，继续展期计息，这也为万达减轻了收购压力。

　　此前，接近中行的人士曾分析称，“假如债权银行觉得中国企业入主后经营正常，借款暂不用还，那么我们在国外可做的事情就比较少，最终并购额可能低于26亿美元；另一种可能是，并购后债权人提出用银行贷款偿还、债券赎回的请求，如此，银行便需要提供融资方案予以支持。”

　　收购进程比预期来得顺利，且向着有利于万达的方向发展。

　　上述银行人士猜测道：“并购完成后，万达可能最终成为持有AMC 51%-60%的控股股东。”

　　随着并购方案的变化，万达寻求金融机构支持的积极性明显减弱。

　　上述银行人士称，截至目前，并未有哪一家银行与万达达成实质的资金安排，“哪家银行贷款多少，份额占多少，都还没谈到，因为万达现在不需要掏这么多钱。”

　　贷款方案最终未形成的说法，得到另一家银团贷款主参与行人士的证实。26日，一位负责接洽万达的某国有银行人士对记者透露，目前该行提出的并购贷款方案已搁置，但不了解其他银行的进展情况。

　　有利上市高定价

　　除了初始收购资金，万达还将在收购完成后投入5亿美元运营资金，以帮助AMC提升旗下影城硬件水平及运营能力。这笔钱万达可能会从境外贷款获得。

　　“股东认可收购，万达筹集资金就变得相当容易了，收购完成后，万达可以新公司的名义从海外获得低成本的贷款，投入运营。”上述银行高管认为。

　　如此低成本的收购不失为中国民营企业海外并购的成功案例，这得益于万达善于造势的运作能力。

　　上述银行高管认为，正是因为看到万达有这么多家中资银行在背后提供融资，加上看中万达本身的实力和背景，才使得AMC的投资人看好交易前景，从而改变撤资计划。

　　而万达从此项交易中获得的其他好处是，提高了自身的国际化水平，有利于IPO的高定价。

　　万达集团旗下的地产和影院业务正在分别排队上市，其中影院业务可能先行一步，目前已进入到落实反馈意见阶段。

　　“国际化有利于其上市推进，而上市募集的资金有利于其进一步海外收购。”上述银行人士分析。

　　作为全美第二大院线连锁公司，AMC公司已有92年的历史。年报显示，截至2012年3月29日，在过去一个财年中，AMC公司营业收入约26亿美元，净利润亏损约8200万美元。在约36.38亿美元的总资产中，负债为34.84亿美元，资产负债率为95.7%。

　　不过万达董事长王健林近日表示，AMC公司今年上半年已实现扭亏为盈，且“数目可观”。

　　万达7月16日召开的年中工作会议披露，上半年万达集团收入562.1亿元，完成计划的125%，其中万达院线收入同比增长61%，预计集团全年收入将达到1400亿元。

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