如果此番回归A股能演变成现实，加上新加坡政府产业投资公司GIC的协助，首创置业在融资方面或将呈现出新的局面。

　　回A之路

　　2月1日晚，据中国证监会发行监管部IPO申报企业基本信息情况表显示，已于在香港上市首创置业已向证监会提交上市申请，其目前状况为“落实反馈意见中”。

　　资料显示，此次回归A股市场，首创置业申请在上交所上市，保荐机构为中国银河证券。

　　事实上，自从03年成功在香港上市后，首创置业就曾多次传出回归A股的消息。

　　04年2月，在香港上市半年多后，首创置业便公布了A股发行计划，计划筹资30亿元人民币。之后由于财务因素和证监会放缓新股发行节奏的原因，该申请被证监会口头驳回。

　　三年之后，07年8月9日，首创置业发布公告称，公司计划在上交所发行不超过14亿股A股，募集资金14.7亿元发展及兴建北京国际中心，4.5亿元发展北环中心，26.1亿元发展天津滨海新区住宅项目，13.7亿元发展成都东三环路住宅项目。

　　不久，时任首创集团总裁刘晓光高调宣布，“首创置业的A股上市计划已通过董事会决议，待9月召开股东大会表决之后，即可上交证监会审批”。

　　08年3月，刘晓光公开声明，回归A股的方案已通过股东大会审议。

　　但由于08年金融危机的影响，及其后国内A股市场IPO大门的紧闭，首创A股发行计划再次搁浅。

　　09年，首创置业继续积极推进A股发行，并于当年9月25日获权发行A股，但因各种原因未能在一年的期限内发行，不得不再次申请延期。

　　2010年10月8日，首创置业提交A股发行延期申请。但由于此时正值监管收紧、房地产调控正严厉，所以，首创置业自己人也认为，“就目前的A股融资市场来看，由于受政府政策调控的影响，房地产整个板块的融资暂时是很难推进的。”

　　回归之因

　　如若此次首创置业成功回归A股市场，那么从04年首次申请开始，首创置业足足等待了九年。

　　对于回归A股市场，刘晓光认为，“我们通过‘A+H’模式，可以打开国内外两个融资渠道，一方面提升企业知名度，另一方面可以获得更多发展资金。”

　　他并不讳言通过回A获得资本的目的，“相对于H股，A股股价平均要高出70%。”通过A股上市，首创置业可获得更强有力的资本，这是最大的资源，有助于企业在激烈的竞争中保持优势地位，刘晓光如是称。

　　尽管首创置业相关人士之前曾多次表示，即便A股发行受阻也不会影响到公司的投资计划。因为在A股发行之外，首创置业还有银行贷款、信托等融资渠道。但是，我们注意到，自从在香港上市后，首创置业在境外市场融资行为并不多。

　　首创置业投资者关系主管张燕雯透露，“作为一家H股上市的国企，在境外融资需要证监会、国资委批准，再融资比较困难，加上房地产是不受欢迎的行业，所以自03年香港上市近10年来，首创置业只完成一次增发，且只有6亿港币。”

　　在没有其他融资运作能力的条件下，扩大规模的方法就是在项目层面与其他公司进行合作。

　　分析人士指出，自从在香港IPO之后，首创置业的融资行为多是通过其第二大股东GIC对各个地方公司的直接投资完成的。

　　“首创置业是GIC当时投资的第一家内地公司，且目前仍是其最大合作伙伴。截至目前，双方合作项目达17个，在这些项目上，GIC得到的回报比较高，都是其最初投资的好几倍。所以双方的合作是持久的”。张燕雯女士称。

　　在06、07年时候，双方以中外合资公司的形式拿下了许多房地产项目，但之后受雷曼兄弟破产的影响和国家外汇管制的原因，GIC在首创项目的直接投资渠道明显收窄。

　　分析指出，在境外市场上市的大型国企有通过不断融资以壮大实力的需要，但通过境外市场进行IPO比较容易，而进行再融资的难度较大，因此回归A股市场就成为一个比较好的选择。

　　回归A股的话，一是可以增强融资的能力，二是一旦国内A股上市，GIC和其他外资机构可以通过合格境外机构投资者额度来购买首创置业在A股的股票，绕开不能结汇的问题。国泰君安分析师如此分析首创置业回归A股的动机。

　　GIC是继首创集团之后首创置业的第二大股东，目前持股比例为8.14%，其在首创置业的股权由Recosia China间接持有。

　　就在2012年1月20日，首创置业以7.59亿的代价从Recosia China附属公司收购其所持有的4个项目部分股权，全权控股这4个项目。未来，首创置业还有可能回购Recosia China持有的项目股权。

　　首创置业认为，此举将增加集团流动资金，提升整体资金利用效率及减低整体融资成本。