央行明示增流动性 降准箭已在弦

　　央行近日明示放水：将通过下调存款准备金率等多种方式，稳步增加流动性供应。近日发布的宏观数据引发各界对中国经济减速的担忧，有专业人士预计，今年二季度央行将两次下调存款准备金率，下调准备金率的窗口或在四月底。降准对A股未来的影响，机构看法存在争议，有机构预计两市继续向上的空间有限，也有的预计二季度能走出独立行情。

　　央行明示将放水

　　“人民银行将继续实施好稳健的货币政策，综合采取有效措施，适时适度预调微调，引导货币信贷平稳适度增长，保持银行体系流动性处于合理水平，支持国民经济实现平稳较快发展。”中国人民银行相关负责人18日晚间对近期货币政策如此定调。下一步将灵活调节银行体系流动性。综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作。

　　金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。特别是对因支持小微企业、“三农”等而存在资金需求的金融机构，将及时提供流动性支持。

　　这或跟银行信贷“虚增”有关。3月末，金融机构备付金达1 .8万亿元，备付率2 .2%，处于高位水平，银行体系流动性保持充裕状态。二季度到期流动性近8000亿元，流动性供给将继续维持充裕。然而，4月前两周，工建中农四大行人民币存款流失过万亿，而贷款增加无几，部分印证了3月份的存贷款爆发乃是季末效应推动下的虚增。在存贷比的制约下，银行的放贷能力受到严重影响。

　　下调准备金率或在月底

　　值得关注的是，人行并未提及减息，因此未来的焦 点，将是人行何时再减存款准备金率。

　　央行货币政策前委员会委员李稻葵对此表示，中国未来几月或实施有针对性的政策放松，主要支持制造业、服务业和小企业。下调银行存款准备金率将作为中国政策“微调”的一部分。

　　而多位经济学家预计，下调准备金率的时间窗口可能就在4月底。兴业银行首席经济学家鲁政委预计，4月份C P I会继续上行，C P I还会保持在3%左右，物价下行速度没有大家想象中的快。在此基础上货币政策继续平稳放松，并很可能在4月份下调存款准备金率。安信证券首席经济学家高善文同样预计，第一季经济数据公布后，4月底到5月初的这段时间，可能出现再次降低存款准备金率，以松动资金供应。

　　大成基金内部人士告诉南都记者，4月下旬法定存款准备金率再次下调的可能性较大，以对冲财政存款缴款带来的流动性压力，此外人民币汇率波动区间扩大，在短期内会增加贬值压力，外汇占款可能会重新减少，也需要法定比率进行相应的下调，商务部17日发布实际使用外资(F D I)数据显示FD I连降五月，进一步推高市场的降准期待。

　　二季度A股面临两关口

　　诺安基金内部人士昨日告诉记者，2012年第二季度A股市场面临两个关口，经济周期下行以及政策微调。从2012年第一季度宏观数据来看，中国经济目前仍处于下行周期之中，经济增速创三年以来新低。无论是外需还是内需，均显乏力。由于去库存的效应，中国G D P与C P I在2012年第二季度将回落至更低的水平。这就为货币政策创造了空间。

　　而降准对股票市场未来的影响，机构看法不一。信诚周期轮动基金经理张光成告诉记者，C P I不跌，而G D P出现下降，让宏观政策处于两难的局面，这也是近期市场表现不佳的主要原因。大成方面预计，通胀风险是制约未来政策放松空间的重要因素，政策利好预期在上周行情走势中已经有所反映，而经济基本疲软的态势仍然没有改变，目前资本市场整体的资金供求短期仍不乐观，两市继续向上的空间有限。

　　但诺安方面则预计，中国经济下行空间不大，2012年第二季度经济继续探底，但已经是尾声。因此2012年第二季度将迎来A股市场美好时光。尽管2012年第二季度欧美股市面临调整压力，但是A股市场有望走出独立于全球股市的行情。

　　(作者：谢晓婷 实习生 张崇民)