CPI或进入1时代 降存准率时机逼近

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　　在年中经济会议定调“稳增长”后，中国经济将呈现何种走势？这令即将出炉的经济数据格外引人关注。根据国家统计局发布的信息显示，本周四包括CPI、PPI等在内的7月经济运行数据将集中出炉。业内人士指出，在物价整体平稳运行的背景下，受翘尾因素影响，7月CPI同比涨幅或将进入“1”时代，同时，PPI降幅或继续收窄，经济企稳回升态势渐明。

　　“但国内结构调整和扩大内需任务仍然艰巨，内生增长动力还需增强”，央行发布报告称，下一步将延续宽松货币政策以稳增长。而在低通胀的背景下，业界判断，8月或迎来再度下调存准率的时间窗口。

　　翘尾因素或致7月CPI继续回落

　　根据商务部和农业部监测数据，尽管处于蔬菜上市高峰，但由于多地持续暴雨，蔬菜生产及供给受到影响，导致7月食品价格有涨有落，食用农产品[5.53 -1.25% 股吧 研报]价格总体维持平稳运行态势。

　　“继6月份CPI创下29个月最低点之后，7月CPI涨幅或继续下行，进入1时代，涨幅将在1.7%左右”，交行金融研究中心高级宏观经济分析师唐建伟向南方日报记者指出，预计7月食品价格环比将可能基本持平；同时预计非食品价格与上月相比继续小幅下行，加上本月CPI翘尾因素比上月大幅回落0.47个百分点，初步判断7月份CPI同比涨幅在1.7%左右。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，造成CPI连续走低的主要原因并非翘尾因素，而是持续疲软的市场需求。

　　“一方面，真实需求不足；另一方面，投资需求进一步减弱”，孙立坚称。

　　而对于整个三季度CPI走势，唐建伟指出，由于整个三季度CPI翘尾因素都将处于持续回落过程，因此如不出现新的涨价因素，预计三季度CPI同比都将维持在2%左右的较低水平运行，下半年CPI同比涨幅2.2%左右，全年低点可能在三季度末、四季度初。

　　但中金公司首席经济学家彭文生则认为，7月份后，翘尾因素对CPI向下的影响将降低，CPI同比增速将逐步见底回升，“不过，7月CPI同比涨幅在翘尾因素影响下或下跌至1.6%”。

　　中国人民银行近日发布的2012年第二季度中国货币政策执行报告也持同样观点，报告指出，物价形势大体平稳，未来走势取决于国内外环境和总需求状况。目前经济增长相对平稳，增速有所放缓，同时夏粮连续九年增产，工业生产和供给能力充足，供求关系变化有利于物价继续回稳。

　　“受到基数降低等影响，8月份后同比CPI有可能出现一定回升，目前回升力度不会太大”，报告同时指出对长期通胀的担忧，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，当前物价对需求扩张仍比较敏感，扩张性政策刺激增长的效应可能下降、刺激通胀的效应则在增强。

　　PPI降幅或继续收窄经济企稳回升态势渐明

　　1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润23117亿元，同比下降2.2%，降幅比1-5月份收窄0.2个百分点。尽管利润增速连续第5个月出现负增长，但降幅有所收窄，显示经济企稳回升态势渐明。

　　日前，大宗商品数据商生意社发布的7月份大宗商品供需指数(BCI)报告显示，7月份BCI指数为0.04，一举扭转了此前连续6个月下滑并2个月处于负值运行的趋势。

　　由于BCI指数跟踪国民经济最上游100种基础原材料的价格变化，能提前反映出制造业经济的运行情况，在生意社的分析看来，7月份BCI指数重新回到正值区间运行，显示出尽管上行动能不足，但经济增长已开始出现企稳迹象。

　　生意社首席分析师刘心田预计称，PPI环比和同比都会有0-0.5个百分点的增长。

　　从商务部最新数据来看，尽管其重点监测7月份生产资料价格依然持续下降，但7月中旬国际油价出现暂时性大幅反弹，使得国内今年第三次下调成品油价格之后市场批发价反而有所回升，一定程度上延缓了生产性价格降幅。

　　“再加上银行向重点领域投放信贷有所加速，国内投资活动有恢复迹象”，唐建伟据此预计，7月份国内生产资料价格环比降幅将缩窄至-0.4%左右；生活资料价格环比涨幅与上月基本持平。预计7月份PPI环比降幅收窄，同比可能降至-2.4%左右。

　　“下半年世界经济进一步恶化的可能性较低，国内经济形势也可能因一系列稳增长措施而略有好转，固定资产投资与制造业生产的缓慢恢复将相应提升对上游能源和原材料的需求，国际大宗商品价格与国内生产资料价格都可能维持震荡态势”，据此判断，唐建伟预计下半年PPI下行速度略有放缓，估计PPI同比在-2.2%到-1.2%之间，年内低点可能在三季度末、四季度初。全年PPI同比预计在-1%左右。

　　央行宽松货币政策稳增长专家称8月可能降存准率

　　至2012年二季度，我国经济增速已连续六个季度放缓，内外需求同步放缓是上半年经济弱势的主要原因。

　　在此背景下，中央提出“把稳增长放在更加重要的位置”，央行在二季度货币政策执行报告中也再次强调了这样的基调，同时，各部委针对当前经济也出台了一系列的刺激政策。

　　“总体而言，当前经济已显现企稳迹象，由于稳增长的政策空间依然存在，投资、消费和出口增速在下半年基本上将稳中有升”，交银金融研究中心对全年GDP实际增速依然维持8%左右的判断。

　　“在关注短期增长的同时还应高度重视如何逐步改善经济增长质量的问题、合理调配长期与短期增长之间的关系”，交通银行[4.40 0.92% 股吧 研报]首席经济学家连平指出，本轮经济放缓是经济中长期潜在增速回落与短期冲击综合影响的结果。

　　连平进一步指出，目前是经济结构调整的关键时期，政策转向稳增长，但不太可能再次出台类似“四万亿”那样大规模的刺激措施。在此背景下，部分产业和行业仍将面临经济增速放缓和结构调整的压力。

　　央行的关注点同样集中在“国内结构调整和扩大内需任务仍然艰巨，内生增长动力还需增强”上。而由于“调结构”是长期任务，“扩内需”成为当下最现实的焦点，因此，在政策思路上央行强调了“引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模”。

　　在具体的工具选择上，央行表示将“运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行”。

　　上海证券研究中心据此判断，下半年仍然存在至少一次降息的可能性，同时，未来在利率市场化的道路上，央行或将继续加快脚步，利率区间浮动调整有望成为货币政策调整的另一种方式。

　　“当前企业融资成本依然较高，7月物价涨幅进一步回落也为降息提供了空间，以及国际上主要国家央行可能进一步降息，不完全排除再次降息的可能”，交银金融研究中心作出同样的预计。瑞穗证劵亚洲公司董事、总经理沈建光更预计8月下调存准率的可能性较大。

　　此外，考虑到扩张性政策刺激增长的效应可能下降，央行报告指出，未来根据经济景气变化、金融机构稳健状况和信贷政策执行情况等对有关参数进行适度调整，引导金融机构更有针对性、前瞻性地支持实体经济发展。

　　-声音

　　央行：继续严格执行差别化房贷政策

　　据新华社电 中国人民银行日前发布的《二季度货币政策执行报告》中表示，下半年将继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，支持保障性住房、中小套型普通商品住房建设和居民首套自住普通商品房消费，坚决抑制投机投资性购房需求。

　　报告指出，央行在信贷政策方面将着力优化信贷资源配置，加大对经济结构调整的支持力度，更好地服务实体经济发展。加大存量信贷资产的结构调整力度。加强与产业政策的协调配合，改进和完善宏观信贷政策指导。

　　报告称，上半年房地产开发投资增速继续回落，新开工面积下降。上半年，全国完成房地产开发投资3.1万亿元，同比增长16.6%，增速比第一季度回落6.9个百分点。全国房屋新开工面积为9.2亿平方米，同比下降7.1%，第二季度连续3个月出现同比下降。

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