房地产信托并未熄火 信托产品领跑理财市场

　　7月以来，房地产信托发行呈现回暖之势。同时，银行借助银信合作提高理财产品的收益率，使得银信合作在2012年有卷土重来之势。

　　7月25日，信托业协会公布《2012年2季度末信托公司主要业务数据》。信托资产余额继续增加至5.5万亿元。2012年上半年信托业依然是最景气的金融子行业。信托资产余额在一季度轻松突破5万亿元，今年年底很可能突破6万亿元。信托行业资产余额早已超过公募基金行业，下一个超越目标是保险行业。二季度末保险行业资产余额是6.8万亿元，只比信托资产余额多24%。假设信托行业不出现大问题，那么未来几年信托资产余额很可能会超过保险资产余额。

　　房地产信托并未熄火

　　7月以来，房地产信托发行呈现回暖之势。据用益信托最新统计，7月23日至29日一周内发行的信托产品中，房地产领域融资规模占比重回冠军位置，发行的11款产品共募集资金39.5亿元，占总发行规模的54.57%。多位信托公司人士表示，目前并未收到银监会放松监管的文件，但7月以来审批节奏明显加快。

　　根据用益信托工作室的统计数据，2012年上半年，房地产信托发行规模为883亿元，房地产信托成立规模为716亿元，房地产信托新增规模仍然在减少。自从2011年上半年房地产信托新增规模创下历史最高纪录以来，最近一年房地产信托新增规模都在持续减少。

　　2012年6月，房地产信托的平均预期收益率为10.04%。而房地产信托收益率在2011年9月创出本轮上涨新高10.76%，此后半年多时间，房地产信托收益率处于高位盘整的状态。今年以来，全部集合信托的平均收益率出现了比较明显的下降，房地产信托和其他信托的收益率也出现了分化，这表明在货币政策放松、资金成本降低、收益率曲线下行的大环境下，房地产企业的融资成本依然维持在高位。

　　从2012年开始，房地产信托到期规模迅速增加，进入兑付高峰期。2013年上半年，将是房地产信托兑付的顶峰，半年到期规模将超过1000亿元。

　　银信合作卷土重来

　　6月和7月的两次降息对银行理财产品造成了较大冲击，产品收益率出现了较大幅度的下降。银行则再次借助银信合作来提高理财产品的收益率，以留住客户和资金，这使得银信合作在2012年有卷土重来之势。

　　据普益财富统计，2012年1-6月，银信合作理财产品的占比为36.73%，较2011年全年水平上升4.56个百分点。而进入7月以来，产品占比进一步增加，7月银信合作理财产品的占比攀升至40.58%。从发行银行类型来看，股份制银行和城市商业银行再度发力，这两类银行发行的银信合作理财产品占比不断上升。

　　银信合作理财产品的平均预期收益率高于整体理财产品的平均收益率0.2-0.3个百分点左右，2012年1-6月理财产品的平均预期收益率为4.83%，而银信合作理财产品的平均预期收益率为5.10%；7月(截至7月30日)理财产品的平均预期收益为4.34%，而银信合作理财产品的平均预期收益为4.63%。

　　用益信托工作室的统计显示，银信理财产品发行数量排在前五位的银行分别是：工商银行(612款)、中国银行(589款)、招商[简介 最新动态]银行(461款)、农业银行(311款)和民生银行(288款)。

　　阳光私募表现暗淡

　　“目前，基本上所有的银行或信托公司都不愿意发行阳光私募产品，市场太差了，根本没有赚钱效应。”上海一家私募股权投资公司的相关人士如是说。

　　今年A股市场的持续低迷让阳光私募产品发行陷入困境，为了吸引投资者入场，部分阳光私募不得不降低管理费。在2008年的熊市期间，也曾经多次出现过阳光私募主动降低费率吸引投资者的情况。用益信托工作室认为，在目前的弱市情况下，阳光私募继续固守较高的管理费是不现实的。毕竟在净值大幅缩水、老产品普遍遭遇巨额赎回、新产品销售又陷入冰点的时期，适当降低固定费率，甚至不收投顾费用，既让渡了部分利益给客户，又彰显出阳光私募管理人和持有人共同渡过难关的信心，是一个能实现双赢的决策。

　　6月第一周行情的暴跌和部分阳光私募的清盘，终于成为压垮私募投资者的最后稻草，阳光私募迎来今年首个赎回潮。空前复杂的市场格局再加上外围市场持续动荡，不可避免地会影响阳光私募的操作，体现在净值上就是忽高忽低坐过山车，这种波动对于投资者的信心打击是致命的。从另外一种角度看，经历了这种市场环境，已经洗刷掉大部分专业水平差、风控能力弱的私募投顾。而仍然能屹立不倒的阳光私募，都具有可取之处。

　　据用益信托工作室不完全统计，2012年上半年共发行阳光私募产品178只，同比下降149只，下降幅度较大。其中非结构化产品87只、结构化产品90只、TOT产品1只。截至2012年6月30日信托公司推出的证券投资类信托产品共有1815个(不包含期间已清算、终止的产品)，其中非结构化产品有1118个，TOT产品127个，结构化产品有570个。主要以非结构化产品为主，占比61.58%；结构化产品占比31.43%；TOT占比6.99%。

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