民营房企激进“涉矿”转型 自吞“冲动”苦果

　　在房地产调控大形势下，房企寻找更有利可图的投资领域，本来无可厚非。但是，如果资金链本就非常紧张的企业，且通过更大规模的激进举债进行转型，其财务风险一下子就会放大很多。此外，大多数房企涉矿后，几乎没有实质性进展，甚至主营矿业的子公司发生亏损，矿业账本胜算寥寥。

　　据业内人士分析，矿产资源开发短期内难见收益，从公司涉矿到拥有探矿权到探到矿，再到办理采矿权，不仅要经过有关部门的层层审批，风险也是极为不可控的，少说一两年不见收益，甚至有十几年前立项现在依然搁置的项目。

　　在由“地主”向“矿主”的转型路上，民营房企老总们甘苦自知。

　　数据显示，目前A股170余家房地产上市公司中，超过30 家房企“涉矿”。而房企一旦公告“涉矿”后，往往迎来股价超预期的良好表现，甚至公告未出，股价已闻风上涨。

　　然而，这波起源于2011年的房企涉矿潮，如今暴露出越来越多的风险。记者近期调研了最热门的几个涉矿房企，发现这些中小型民企多数是主营业务低迷，又激进举债的代表。而从其矿业真实经营情况来看，也远非市场所预期般理想，矿业亏损者有之、矿产资源储量不明者有之、勘探进度受阻者有之。这些企业的真实经营状况究竟能否因涉矿而带来质的改观，目前实在无法断言。

　　民营房企流行涉矿

　　9月6日，一向以投资见长的房地产类企业新湖中宝宣布，公司拟以不超过7.5亿元的价格收购万泽矿业持有的甘肃西北矿业集团有限公司34.4%的全部股权。根据西北矿业提供的资料，到2011年底，其铁矿石资源量1.66亿吨、金资源量50吨、钨资源量15.52万吨。旗下7个子公司，共拥有或持有合作权益的探矿权43个，采矿权1个。在43个探矿权中，有金矿探矿权36个、铁矿探矿权3个、铜矿探矿权2个、钨(金)矿探矿权1个。

　　之前的6月12日，新湖中宝董事会审议批准了收购贵州省纳雍县沙子岭煤矿、旧院煤矿探矿权，该项探矿权的交易金额6.4亿元。

　　根据公司的介绍，上述举动标志着新湖中宝在立足地产主业的同时，开始了矿产资源行业的尝试。“通过以合适成本切入矿产资源领域，可以有效平滑地产行业风险，进一步提升公司盈利能力和竞争力。”新湖中宝表示。而从股价表现来看，5月和9月，在两次涉矿消息公布前，新湖中宝股价均有不俗表现。

　　涉矿的民营房企远不止新湖中宝一家。

　　6月27日，刚泰控股公布资产重组方案——剥离房地产业务，转攻矿产开发，一举成为A股市场首只由地产股变身“纯种”的矿产股。

　　刚泰控股不做“房主”做“矿主”，只是房地产行业的一个极端个案，而大多数房企是在不放弃房地产业务的同时，开拓矿业投资，以求新的利润增长点。

　　今年以来，已有中茵股份、鼎立股份、西藏城投、中润资源、中弘股份等房企开拓了矿产业务；还有因连续两年亏损于5月起披星戴帽的*ST园城，为了保壳，公司将争取尽早完成主营业务由房地产行业向黄金矿业的转型。

　　数据显示，当前A股市场中有32家涉矿房企股。从涉矿种类来看，涉金矿者最多，其次是煤矿，二者在涉矿房产股中占比接近一半。

　　那么，为何房企纷纷开始涉矿？业内人士分析称，2010年以来国家对房地产行业的调控从未停步，中小房企业绩出现大幅下滑，二级市场整体下行趋势并未打破，不少房企开始转型涉矿。从经营角度看，矿产行业盈利能力强，有保值增值作用，同房地产开发有一定相通之处；从融资角度看，涉矿炒作可提高增发价，矿产资源也容易变现和抵押融资。

　　激进举债或成首要风险

　　在房地产调控大形势下，房企寻找更有利可图的投资领域，本来无可厚非。不过，根据记者调查，多数“涉矿”民营房企多为主营业务不佳，资金链本就非常紧张的企业，且多数通过更大规模的激进举债完成产业转型。这其间，财务风险或成为企业发展第一道关口。

　　以新湖中宝、华业地产、中弘股价和刚泰股份为例。根据新湖中宝半年报，截至2012年6月30日，新湖中宝手中持有71.55亿元资金量，貌似“手头充裕”，进而有了6月和9月斥资近14亿买矿之举。可仔细查看其组成，这71.55亿资金多数并进经营所得。半年报显示，上半年公司仅通过借款取得的现金一项就高达75亿元。在上半年净利润仅为2.82亿元的同时，负债量已经十分惊人。去掉预收账款29亿元，流动负债超过140亿元，其中一年内到期的非流动负债56.77亿元。

　　从大股东股权质押情况来看，公司前三大股东浙江新湖集团股份有限公司、宁波嘉源实业发展有限公司共持有上市公司超过70%股份，截至6月底几乎已经全部质押。而三大股东的实际控制人均为新湖集团董事长黄伟一人，后者间接持有新湖中宝47.94%股权。

　　对于公司的财务风险，新湖中宝并不讳言。“下半年，公司将进一步加强资金管控，坚持稳健的财务策略，充分运用银行、信托、金融产品创新、借力合作伙伴等多种渠道融资，积极争取扩大信贷规模，努力寻求与基金、信托、保险公司等的合作，为经营发展争取更多的资源支持。”新湖中宝半年报称。

　　同样有着激进借贷风格的还有北京地产界“新势力”中弘股份。2010年2月，在房地产企业借壳上市大门关闭前夜，中弘股份借壳ST科苑顺利登陆A股。2011年上半年，中弘股份营业收入6.7亿元，到今年上半年，已经大幅攀升至17.58亿元，同比增长163%。归属母公司净利润4.2亿元，同比增长189%。

　　虽然利润增长快速，但和其负债与计划投资规模相比，实在是小巫见大巫。上半年，中弘股份持有货币资金4亿左右。但流动负债却高达29亿元，其中仅包括预收账款1.5亿元不属于真实负债。另外，其长期借款23亿元，存货量更高达45亿元。在其上半年现金流量表中可见，上半年公司通过借款获利的现金高达20亿元，而投资用的现金支出超过10亿元。

　　这其中，涉矿是投资的重要内容。早在2011年8月，中弘股份就公告称拟出资6000万收购北京金朋仁源投资管理有限公司持有的汪清鑫兴矿业有限公司49%股权。鑫兴矿业拥有采矿权和探矿权各1个。其中采矿权为吉林延边杜荒岭金矿，截止2011年7月探明可利用资源储量为25.80万吨，金属量为1542.9千克，品位5.98克/吨。探矿权位于吉林省延吉市复兴镇附近，面积达到3.17平方公里，矿石类型为自然金—黄铁矿矿石和自然金—黄铜矿—黄铁矿矿石。

　　2011年12月1日，中弘股份拟收购控股股东中弘卓业持有的北京中弘矿业投资有限公司61.54%股权；4月27日，公司又宣布收购中信信托持有的中弘矿业38.46%股权。而中弘矿业参股并持有上市公司安源股份27.01%的股份，自此，中弘股份正式进军煤炭投资领域。

　　除涉矿外，中弘股份更大手笔投向旅游地产。据相关媒体统计，中弘股份上半年相继在西双版、济宁北湖新区、微山湖、宜昌、北京平谷等地签订旅游地产项目，总投资额至少超过370亿元，其中仅云南西双版纳州项目，预计投资金额就高达150亿元。一个目前货币资金量只有数亿元的上市公司，如何在未来撬动众多巨额投资项目，市场颇多疑问。

　　和新湖中宝一样，中弘股份大股东中弘卓业集团持有上市公司70.75%的股权，目前也几乎已经全部质押。“未来公司将提高资金统筹调度能力，狠抓在售项目和新项目的销售，争取获得更多的资金流入。同时，积极拓宽融资渠道，力争通过基金募集或信托融资的方式，吸引更多其他资金的参与。”中弘股份半年报称。

　　另外一些中小房企涉矿则是主营业务低迷推动下的结果。数据显示，华业地产上半年归属于上市公司股东的净利润为9576万元，同比减少40.73%。短期借款却高达8.8亿元，较去年底增加了129%。刚泰股份上半年净利润只有156万元，同比大幅减少了95%。根据公司介绍，旗下房地产企业期内几乎已经无房销售。

　　涉矿项目进展不及预期

　　除财务风险外，涉矿类房企的经营风险也不容忽视。有专家表示，大多数房企涉矿后，几乎没有实质性进展，甚至主营矿业的子公司发生亏损，矿业账本胜算寥寥。

　　从公司财报看来，正和股份持股34%的矿业公司上半年亏损124.43万元；华业地产收购的陕西和新疆两地的矿业目前都处在亏损状态，尤其是陕西的盛安矿业，今年上半年净利润已亏损807.97万元，超过去年全年亏损的530.91万元；绿景控股也在半年报中称，公司寻找新项目转型的行动进展缓慢，虽然考察调研了不少项目，有金属矿、非金属矿及其他项目，但至今尚未找到合适项目。

　　据业内人士分析，矿产资源开发短期内难见收益，从公司涉矿到拥有探矿权到探到矿，再到办理采矿权，不仅要经过有关部门的层层审批，风险也是极为不可控的，少说一两年不见收益，甚至有十几年前立项，现在依然搁置的项目。从数据来看，涉矿房企收购的大多只是探矿权，能够拥有采矿权的还是少数，真正达产的就更是“凤毛麟角”，至今只有粤宏远A和中弘股份有达产矿业。

　　华业地产涉矿项目进展不及预期，或许在矿业经验不足的房地产行业具有一定代表性。公司董秘赵双燕告诉记者：“公司在已有矿产的开发上遇到了一些困难，进展不如预期；何时能够达产，目前还不好说。”

　　华业地产去年收购了盛安矿业的两个拥有探矿权的金矿，分别是陕西省宁强县鸡头山-小燕子沟一带金矿，以及金硐子沟一带铜金矿探矿权。公司原本预计能在今年6月前取得前者的采矿权证，不过至今为止，相关手续还没有办好。赵双燕告诉记者：“今年可能办不成了，得等到明年。要问具体到明年的哪个时间段，目前也不能确定。”

　　该现象一定程度上说明，部分涉矿房企的矿业收入账本短期难有进账，而且这种情况会维持多长时间尚不可知。

　　关于未来对矿产投资的规划，赵双燕表示：“公司还将进一步收购其他矿产，不过吸取了第一年的教训，以后公司将收购已经具备采矿权、储量可观的相对成熟的矿产。”赵双燕还透露：“相比于陕西的两个矿，公司在新疆的矿可能会更快达产。”这里提到“新疆的矿”是华业地产尚未公告的新疆托里县齐求3号金矿。不过大元股份8月21日的公告已经披露：新疆托里县齐求3号黄金采矿权已变更登记至托里县华兴业矿业投资有限公司，该公司正是华业地产的子公司，目前尚未发布任何矿业权取得公告。赵双燕解释道：“公司尚未发布齐求3号黄金采矿权公告，因为我们还在办理其他相关手续，待所有手续办理完毕，将随时发布公告。”